川島芳子（梅艷芳飾）本為清肅親王的十四女，自幼被送往日本受到間諜培訓，力圖匡扶清廷。後為養父奪去貞操，離開初戀情人山家亨（爾冬升飾），壹怒嫁到蒙古，策勛滿蒙獨立，後政治婚姻失敗，輾轉到了上海，邂逅戲班小子雲開（劉德華飾）。芳子憑借美色，攀附日將宇野（謝賢飾），扶搖直上，將婉容皇後（陳玉蓮飾）偷運至旅順，建立大功，成為安國軍總司令，化名金壁輝（梅艷芳飾）。
重遇雲開時，他已是上海頭號武生美猴王，亦是革命人士，伺機在芳子壽宴上行刺宇野不果，被捕。芳子以自己僅存勢力，營救雲開，可惜道不同，不相為謀。芳子私放雲開，惹來日方不滿，派其初戀情人山家亨來暗殺她，亨不忍下手，將芳子放逐回日本。芳子不甘雌伏，重回中國時，適逢日軍敗撤，芳子被捕，以漢奸罪被判死刑。