王亞樵是被軍統設局誘殺的，而這個誘餌是王亞樵的密友的小妾，曾經是王亞樵的情人。
1935年10月，南京發生刺殺汪精衛事件，刺客孫鳳鳴被捕後傷重身亡，而孫鳳鳴則是王亞樵的“學生”。其後，涉案人員相繼被捕，供出是受王亞樵指使。於是，戴笠受命全力緝拿王亞樵。
此時，王亞樵早已經隨李濟深來到香港。戴笠秦赴香港與港英當局交涉，與英國警察密謀策劃，很快破獲了王亞樵在香港的壹個聯絡處大昌米糧店，抓捕了王亞樵的手下余立奎等人，但是沒有抓到王亞樵。
原來，王亞樵審時度勢，認為香港不安全，所以早已經離開了香港，去了廣西梧州，住進了梧州李濟深的李圩子裏，李濟深還和廣西軍閥李宗仁、白崇禧打了招呼。
戴笠又到了南寧，和白崇禧秘密會談，白崇禧許諾“只許在廣西暗殺，不許在廣西密捕”。在白崇禧來說，李濟深已打了招呼，如果軍統暗殺王亞樵則可以用“難以防範”四字來推卸責任，如果王亞樵被密捕出廣西，則脫不了暗中配合的嫌疑，難以向李濟深交代。
余立奎在香港被抓後被引渡南京，被判了十三年徒刑，但是余立奎的小妾余婉君卻留戀香港繁華，並沒有離開香港投奔王亞樵，而是化名“木蘭”留在了香港。余婉君曾是王亞樵的情人，1935年王亞樵密謀刺殺蔣介石、汪精衛行動前，為了不連累余婉君，忍痛割愛，將她介紹給助手余立奎，並在香港為兩人主持了婚禮。余婉君嗜好跳舞，整日混跡在交際場中，引起了軍統香港站的懷疑，派出了壹個小白臉探明了木蘭的根底。戴笠聽聞此事，趕緊來到香港，親自打通了余婉君這個關節。
在戴笠的設計下，1936年9月，余婉君帶著孩子來到梧州投奔王亞樵。不久，軍統三路人馬也先後來到梧州，與已經與王亞樵取得聯絡的余婉君接上頭。10月20日，王亞樵接到余婉君的邀請，到余婉君的住處看望他，結果壹進門就被軍統特務按倒，亂刀捅死。軍統殺死王亞樵後，將他的面皮劃破撕去，接著，特務們又隨手將余婉君殺死，然後便回香港交差了。