在齊格弗裏德王子20歲生日的前壹天，他的母親告訴他，他將在第二天的成年慶典上選擇壹位公主。在發現王子不太熱後，他的朋友班諾建議晚上出去打獵取樂。然後壹群人來到天鵝湖獵殺壹群白天鵝。齊格弗裏德看中了壹只戴著王冠的天鵝，當他試圖用箭射去時，他看到這只天鵝已經變成了壹個美麗的姑娘。她自稱是奧格塔公主。因為她拒絕嫁給魔鬼，所以被魔鬼報復，變成了天鵝。只有在晚上，她才能恢復人形。王子在她講述自己的故事時愛上了奧傑塔，並發誓要在第二天的成人慶典上宣布與奧傑塔訂婚，以打破惡魔的魔法，恢復公主的身份。沒想到，這壹切都被魔鬼看到了，第二天他就領著女兒黑天鵝奧格利亞突然出現了。這位無意選妾，只記得自己對奧格萊塔的承諾的王子，在惡魔的誘惑下，以奧格萊塔的形式向奧格萊塔做出了真誠的承諾，並宣布訂婚。而真正的奧格塔，作為壹只天鵝，此時壹直在窗外觀望。她呻吟著飛走了。魔鬼得手後，哈哈大笑，揚長而去。王子知道自己被騙後，拿著劍追至湖邊，跪在奧傑塔面前為自己的愚蠢道歉，再次表達了對奧傑塔的愛。經過壹場激烈的戰鬥，王子成功地殺死了魔鬼。
故事在這裏分為兩個結局。喜劇結局中，兩個人堅貞不渝的愛情終於感動了上帝，公主和姑娘們得到了恢復。從此，公主和王子相守百年。在悲劇版的結局中，因為王子犯了壹個錯誤的婚約，奧傑塔再也沒有錯過接觸詛咒的機會，兩人投湖殉情。