1940年春，原中國國民黨副主席汪精衛與日本政府媾和，在南京成立新的“國民政府”。自此，對日抗戰進入新的“三國”時期——汪精衛的南京國民政府，蔣介石的重慶國民政府，毛澤東領導的陜甘寧邊區政府勢成三足鼎立，各自為政，互為掣肘。汪精衛上任後展開三大政策：在勢力範圍內展開建軍，清鄉剿***，同時誘招失意蔣派軍政要員入閣。
1942年10月10日，汪偽政府舉辦慶祝國民政府成立三十周年的盛大儀式,壹名汪偽政府的要員被槍殺，引起了日本方面的高度重視。日軍特務課機關長武田懷疑這壹系列暗殺行動是北平地區***產黨領導人“老槍”策劃的，希望抓住這次機會破獲他的組織。
武田調查到負責發送指令的“老鬼”就潛伏在剿匪司令部內，於是將最有可能接觸到電報的五個嫌疑人帶到了封閉的裘莊——偽軍軍事參謀部部長吳誌國，偽軍總司令侍從官白小年，偽軍軍機處譯電科科長李寧玉，偽軍軍機處譯電科科員顧曉夢，偽軍軍機處處長金生火。
調查的期限只有五天，武田必須采取各種手段甚至殘忍的酷刑才能找出“老鬼”。被軟禁的五個人為了保全自己，也在處心積慮的觀察著周圍其余四人，都希望盡快把“老鬼”揪出來以便自己能夠安全的離開裘莊。吳誌國亦正亦邪，白小年文質彬彬，李寧玉自持冷靜，顧曉夢灑脫嬌縱，金生火處事溫吞，他們當中誰才是真正的“老鬼”？短兵相接明爭暗鬥之後，誰又能夠最終逃出裘莊？
《風聲》講述代號為“老鬼”的某位***產黨地下工作者，依靠高超的電報破譯能力，打入日偽情報組織內部，不斷為***產黨提供敵方重要情報，為抗日事業做出了重大貢獻。1941年春末夏初，***產黨委派壹名代號“老K”的特使前往杭州，秘密召集在浙的抗日反偽地下工作者，謀劃有關聯合抗日反汪的計劃。由於壹份加密文件被破譯，這壹消息被敵方獲悉。當“老鬼”得知這壹情況後，立即把情報交給了情報員“老鱉”，讓他通知組織趕快取消這次會議。但“老鬼”沒想到的是，由於壹名投降者泄密，“老鱉”的行動已受到了敵人嚴密監視。“老鱉”以收垃圾為名偷偷拿到情報，在街上和***產黨“老漢”接頭並傳遞情報，結果，“老漢”被捕，“老鬼”傳出來的情報也陷入敵手。於是，日本特務頭子龍川肥原知道了有內鬼的存在，當即將接觸過那份加密文件的吳誌國、李寧玉、金生火和顧曉夢秘密軟禁在杭州，徹底斷絕他們與外界的聯絡，欲查清四個人中究竟誰是“老鬼”。
面對身份即將暴露的危險，為了將關乎我黨在杭州地下組織存亡的情報傳遞出去，“老鬼”機智地與日偽及國民黨軍統特務周旋，制造種種假象迷惑敵人，使得組織內部陷入混亂，搞不清誰是真正的“老鬼”。但因條件所限，最後關頭“老鬼”不得不以犧牲生命來降低肥原對自己的懷疑，並在臨死前與同屋居住的譯電員聯手，用壹幅畫有不同長短小草的圖畫來代替莫爾斯電碼將情報成功傳遞出去。